4、智能电表收入增速较快，充换电网络前景广阔，工业领域不断突破
近年来公司智能电表收入保持20%的增速，公司智能电表业务占收入比例逐步提升，市场占有率处于国内前五名，预计智能电表业务继续保持较快增长。公司充换电技术国内领先，在国网已经完成的4批次充换电设备、高速公路城际快充网络建设招标中，公司中标量行业前两名，随着新能源汽车的发展和充电桩的建设，公司未来就持续受益。公司在石化、矿山、轨道交通等工业领域取得突破，且取得多个大型企业准入资质，预计后期保持稳定增长。
5、响应国企改革战略，集团整体上市存在预期
国务院有关国企改革的顶层设计有望于2015年落地，国网作为核心单位，有望积极响应，以旗下南瑞、许继、平高等上市公司为端口，试点国企改革和混合所有制经营。混改的最佳途径是整体上市，近年来不断有媒体报道国网公司计划推进旗下资产整体上市。2015年1月，国网在年度工作会议上也明确积极推进旗下产业公司的整体上市。我们认为在当前国企改革、混合所有制的大背景下，公司整体上市有望加快推进。
6、盈利预测与评级
公司有望成为能源互联网龙头，未来有可能成为电力设备、配电、售电一体化公司，看好公司在直流特高压、配网自动化、充换电网络、电能表、工业领域的优势地位和发展前景。我们预计2015年将确认宁东-绍兴直流特高压收入，2016年将确认3-4条直流特高压的收入。预计公司2015-2017年EPS分别为1.36元、2.03元、2.42元，对应估值分别为19倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
7、风险提示
能源互联网推进低于预期，直流特高压核准不达预期，公司整体上市进展低于预期
