受水力发电量显著增长和全社会用电量下滑的共同影响，预计今年7—9月我国重点电厂月度耗煤总量将低于去年同期。8月全国规模以上电厂发电量4959亿千瓦时，同比下降2.2%。其中，火电发电量3528亿千瓦时，同比下降11.3%；水电发电量1178亿千瓦时，同比增长37.2%。截至9月25日，沿海地区六大电厂日均耗煤量为53.5万吨，低于去年同期，电厂存煤可用天数随之上升，但电厂煤炭库存总量有所下滑。
虽然耗煤量同比下降的趋势难以避免，但是后几个月耗煤量环比上升的规律也难以否认。再叠加大秦线秋季检修的影响，动力煤市场的冬储行情启动在即。
据大秦铁路股份有限公司公告显示，今年秋季大秦线检修将从10月9日持续到10月28日，每天检修3个小时。往年大秦线集中检修一般为期15—20天，今年属于检修时间偏长的年份，预计国庆节后秦皇岛港煤炭库存将逐步回落。在下游需求有望季节性回升的背景下，港口库存下降亦有利于支持煤价上行。
近期黑色产业链品种多数下跌，唯有动力煤期货一枝独秀，表现出抗跌性。笔者认为，在错过9月的下跌窗口之后，四季度动力煤期货的下跌动能或逐渐减弱，节后动力煤期货缓慢上行的概率大。对于主力1501合约，预计513元/吨一线是后市区间振荡行情的下沿支撑位，前期高点526元/吨是第一阻力位，能否突破这一阻力位将决定动力煤期货冬季的反弹高度，而期现价差较大则是吸引空头阻击的重要原因。