节后,相关部门先后出台《关于调整煤炭进口关税的通知》、《关于实施煤炭资源税改革的通知》和《关于全面清理涉及煤炭原油天然气收费基金有关问题的通知》,开始执行时间均在2014年内,效率超出市场预期。具体来看,自2014年10月15日起,来自澳大利亚、俄罗斯等地区的动力煤将增加6%的进口关税成本,不过来自印尼等东盟国家的动力煤依旧享有零关税优惠。自2014年12月1日起,煤炭资源税由从量计征变为从价计征,税率在2%—10%之间,由省级政府在规定幅度内确定,同时在全国范围统一将煤炭矿产资源补偿费费率降为零,并停止征收煤炭价格调节基金。
从市场角度来看,关税上调政策对煤炭价格的影响最直接,并且可以促使电企主动减少进口量。其他政策对煤炭市场的影响还有待观察,虽然政府希望引导国内煤炭行业加快去库存和去产能的进程,但是当前产能过剩的问题依然突出,而且“减负”并不利于煤炭行业兼并重组,提高行业集中度。
主力持仓净空单数量增加
由于动力煤期现价差依然大于正向套利成本,因此在利多政策兑现之后,动力煤期货市场的空头增仓较为积极,不论是主力1501合约还是远月1505合约,主力持仓的净空单数量均明显增加,这对盘面价格造成较大的打压。
然而,由于秋冬动力煤需求有望季节性回升,且行业政策的利多效应往往与时间成正比,因此笔者维持后市动力煤期货价格缓慢上行的判断。技术上,动力煤期货的均线系统依然呈现多头排列,反弹有望延续,但526—530元/吨左右的前高阻力位依旧有效,预计市场短期难以破位上行,以振荡行情为主。